8月接近尾声，白酒股半年报密集出炉。截至发稿，白酒板块已有超过半数企业上半年营收、净利双增。

“茅五洋”行业前三

Wind数据显示，A股白酒板块现共有19家上市企业。截至发稿，除古井贡酒、酒鬼酒、金种子酒及皇台酒业外，剩余15家白酒股均已披露半年报。

(资料图片仅供参考)

图源：Wind

“茅五洋”稳坐行业前三甲，分别实现营业收入695.76亿元、455.06亿元、218.73亿元，实现归属母公司股东的净利润359.80亿元、170.37亿元、78.62亿元。

对比上年同期，贵州茅台营收、净利增速均超20%，五粮液、洋河股份均超10%。

东兴证券点评称，在今年消费偏弱的经济环境中，贵州茅台通过发力非标产品、增加直营比例、赋能系列酒引领增长，2023年二季度仍保持了稳定高速增长，显示出龙头业绩强稳定性。

对五粮液，万联证券分析，今年以来消费行业整体呈弱复苏态势，消费者信心仍处于较低水平，加上五粮液主动调整销售策略优化渠道，二季度公司业绩表现不佳。

对洋河股份，考虑到上半年宏观压力下，次高端价位整体承压影响公司业绩弹性，国海证券略下调洋河股份盈利预测，预计2023-2025年EPS为7.37/8.78/10.44元，对应PE18/15/13倍。但国海证券认为，洋河股份的品牌和渠道已基本实现全国化，核心竞争力不变，业内领先的优质基酒产能及储酒能力也足够支撑其未来的高端及次高端布局。

过半白酒股业绩双增

整体看，伊力特、今世缘等11家白酒股上半年业绩双增；天佑德酒、老白干酒营收增速超10%，但净利润同比下滑；水井坊、顺鑫农业营收、净利同比均下滑。

其中，水井坊上半年实现营收15.27亿元，同比下降26.38%，营收降幅领先白酒板块。

对此，水井坊解释称，2023年一季度，由于春节期间动销不及预期，公司的主要任务是降低社会库存、稳定价值链，因此决定减少出货量，由此导致一季度业绩同比出现较大幅度下降；二季度以来，经销商库存回到健康水平，门店库存也显著减少，恢复正常水平，二季度收入同比增长2%，净利润同比增长509%，符合公司预期。

展望下半年，水井坊预期，从第三季度开始营业收入恢复双位数成长，2023年全年公司预期净利润与营业收入同比2022年保持增长。

截至发稿，顺鑫农业是白酒板块内唯一一家上半年录得净亏损的公司。数据显示，顺鑫农业实现归属母公司股东净亏损0.81亿元，同比下降302.54%，为上市25年来半年报首次亏损。

对半年业绩亏损，顺鑫农业曾解释，国内房地产市场持续低迷，公司房地产项目销售及回款缓慢，影响公司整体业绩；同时，出售商务中心及寰宇中心两栋楼宇资产产生的税费对报告期净利润产生较大影响。另外，国内生猪平均价格持续低位运行，公司生猪养殖与屠宰业务两端承压，公司猪肉产业亏损较大。

机构：白酒板块预期修复在途

展望后市，华福证券认为，中秋国庆白酒消费有支撑，预期修复在途。2022年中秋国庆，受疫情影响，经销商信心仍未完全恢复，打款意愿不强，各地区对中秋动销的期待较低。今年中秋国庆作为疫情三年后的第一个真正常态化的白酒旺季，消费支撑力较足，预计会有较好反弹。

光大证券分析，中秋备货预计将于九月中上旬开始，三季度回款进度或明显加快，当前渠道库存虽然较去年同期有所抬升但仍处于合理可控范围，酒企加大费用投放、预期全力冲刺销售旺季，三季度动销表现较优，有望催化板块估值，维持优选龙头的配置建议，继续关注后续旺季反馈。

浙商证券建议，重视中报业绩主线，继续看好顺周期反弹下的白酒板块配置机会，重点关注短期&中期业绩确定性强的标的：①首选龙头白马标的；②同时优选复苏趋势明显的徽酒、苏酒龙头。

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